Memorándum ExplicativoExplanatory Memorandum

Capítulo I — DefinicionesChapter I — Definitions

Artículo 1Article 1

1. «Venta Verdadera» (True Sale): la transferencia del activo físico (o de la plena titularidad beneficiaria sobre el mismo) a la SPV Emisora que, bajo la ley aplicable, excluye el activo de la masa concursal del transmitente, evidenciada mediante el Paquete de Evidencia de Venta Verdadera (Anexo I).“True Sale” means a transfer of the physical asset (or of the full beneficial title thereto) to the Issuing SPV that, under applicable law, removes the asset from the transferor’s insolvency estate, evidenced by the True Sale Evidence Pack (Annex I).
2. «SPV Remota a la Insolvencia»: una entidad de propósito especial que observa, en todo momento, los Pactos de Separación del Capítulo III, verificados on-chain y mediante auditoría periódica de un PTCE.“Bankruptcy-Remote SPV” means a special purpose entity observing, at all times, the Separateness Covenants of Chapter III, verified on-chain and by periodic PTCE audit.
3. «Receptor Atómico» (Atomic Receiver): el Operador de Respaldo pre-designado (p. ej., una entidad Spacebox Certified) con derecho, tras un Evento Disparador, a asumir los mandatos de gestión, credenciales de acceso y enrutamiento de flujos de caja del activo físico.“Atomic Receiver” means the pre-designated Backup Operator (e.g., a Spacebox Certified entity) entitled, upon a Trigger Event, to step into the management mandates, access credentials and cash-flow routing of the physical asset.
4. «Evento Disparador»: cualquiera de los siguientes: (a) degradación del PRRB Rating a F/D confirmada por re-auditoría; (b) pérdida de acceso o control físico por > 15 días; (c) impago bajo los flujos de gestión o arrendamiento; (d) inicio de procedimiento concursal contra el Operador u Originador (disparador declarativo, operante solo a través de derechos pre-perfeccionados conforme al Art. 5).“Trigger Event” means any of: (a) PRRB Rating downgrade to F/D confirmed by re-audit; (b) loss of physical access or control for > 15 days; (c) payment default under the management or lease flows; (d) commencement of insolvency proceedings against the Operator or Originator (declarative trigger, operative only through pre-perfected rights per Art. 5).

Capítulo II — El Protocolo de Venta VerdaderaChapter II — The True Sale Protocol

Artículo 2 · Elementos de la PresunciónArticle 2 · Elements of Presumption

Una transferencia gozará de la presunción de Venta Verdadera cuando el Paquete de Evidencia demuestre:A transfer shall enjoy the presumption of True Sale where the Evidence Pack demonstrates:

1. Intención: lenguaje expreso de venta verdadera en la escritura de transmisión, sin cláusulas de recurso que impliquen re-calificación.Intent: express true-sale language in the transfer deed, with no recharacterization fallback.
2. Adecuación del precio: contraprestación igual al valor razonable de mercado respaldada por una valoración con rating PRRB (Rating ≥ BBB) con antigüedad no superior a 90 días al cierre.Price adequacy: consideration equal to fair market value supported by a PRRB-rated valuation (Rating ≥ BBB) no older than 90 days at closing.
3. Sin recurso: sin indemnizaciones del vendedor por el rendimiento del activo post-cierre, más allá de fraude y defectos de título.No recourse: no seller indemnities for post-closing asset performance beyond fraud and title defects.
4. Transferencia de control: control físico y operativo evidenciado mediante QFER (sistemas de acceso, mandatos de gestión, cambios de asegurado en pólizas).Control transfer: physical and operational control evidenced by QFER (access systems, management mandates, insurance named-insured changes).
5. Perfeccionamiento: registro en el Registro Inmutable L0-PR de la huella física del activo junto con el hash de la escritura de transmisión, firmado con QES eIDAS 2.0.Perfection: registration in the L0-PR Immutable Registry of the asset’s physical fingerprint together with the transfer deed hash, signed with eIDAS 2.0 QES.

Artículo 3 · Certificación ContinuaArticle 3 · Continuing Certification

La SPV Emisora mantendrá el estatus de Venta Verdadera mediante re-certificación anual por un PTCE. Un lapsus degradará automáticamente el PRRB Rating en dos niveles, activando el Yield Gating (CL-PTVS I.5).The Issuing SPV shall maintain True Sale status by annual PTCE re-certification. A lapse downgrades the PRRB Rating by two notches automatically, activating Yield Gating (CL-PTVS I.5).

Capítulo III — Pactos de Separación (El Anillo de Protección)Chapter III — Separateness Covenants (The Ring-Fence)

La SPV Emisora deberá cumplir en todo momento, y sus documentos constitutivos prohibirán lo contrario:The Issuing SPV shall at all times, and its constitutional documents shall prohibit otherwise:

1. Objeto limitado: dedicarse únicamente a poseer y operar el Activo Programado y emitir los tokens relacionados.Limited purpose: engage solely in owning and operating the Scheduled Asset and issuing the related tokens.
2. Sin mezcla de fondos: todos los ingresos enrutados exclusivamente a través del Cash-Flow Router on-chain; sin cuentas compartidas con afiliados.No commingling: all revenues routed exclusively through the on-chain Cash-Flow Router; no account shared with any affiliate.
3. Gobernanza independiente: al menos un Director Independiente cuyo consentimiento sea requerido para solicitudes de concurso, fusiones y ventas de activos; identidad atestiguada mediante QEAA (eIDAS Art. 45d).Independent governance: at least one Independent Director whose consent is required for insolvency filings, mergers and asset sales; identity attested by QEAA (eIDAS Art. 45d).
4. No petición: cada acreedor y afiliado se compromete a no solicitar el concurso de la SPV por un período igual al vencimiento de los tokens más un año.Non-petition: each creditor and affiliate covenants not to petition for the SPV’s insolvency for a period equal to token maturity plus one year.
5. Operaciones a valor de mercado: todos los contratos con el Originador u Operador a condiciones de mercado, documentados y hasheados.Arm’s-length dealings: all contracts with Originator or Operator at market terms, documented and hashed.
6. Libros y registros separados: mantenidos en PDF/A-3 con atestación trimestral del PTCE.Separate books and records: maintained in PDF/A-3 with quarterly PTCE attestation.
7. Sin deuda: distinta de los pasivos por tokens permitidos y financiación de seguros a nivel de activo.No debt other than permitted token liabilities and asset-level insurance financing.

Capítulo IV — El Protocolo del Receptor AtómicoChapter IV — The Atomic Receiver Protocol

Artículo 4 · Pre-perfeccionamiento en la EmisiónArticle 4 · Pre-perfection at Issuance

Simultáneamente a la emisión de los tokens, se ejecutarán, notariándose donde sea requerido, y se hashearán en el Registro L0-PR:Simultaneously with token issuance, the following are executed, notarized where required, and hashed into the L0-PR Registry:

1. Cesión condicionada del Contrato de Gestión, flujos de arrendamiento y credenciales de acceso a favor del Receptor Atómico, efectiva automáticamente tras los Eventos Disparadores (a)–(c).Conditional assignment of the Management Agreement, lease flows and access credentials in favour of the Atomic Receiver, effective automatically upon Trigger Events (a)–(c).
2. Poder irrevocable con interés legítimo (mandate in rem) otorgado por el Operador y la SPV al Receptor Atómico, ejecutable tras los Eventos Disparadores.Irrevocable power of attorney coupled with an interest granted by Operator and SPV to the Atomic Receiver, exercisable upon Trigger Events.
3. Set de credenciales en depósito (escrow) (llaves, badges, tokens bancarios) en poder de un agente de escrow independiente con lógica de liberación on-chain.Escrowed credential set (keys, badges, banking tokens) held by an independent escrow agent with on-chain release logic.

Artículo 5 · Disparadores y EjecuciónArticle 5 · Triggers & Enforcement

1. Disparadores pre-concursales: Tras los Eventos (a)–(c), las cesiones y mandatos se vuelven efectivos por sus propios términos perfeccionados antes de cualquier insolvencia, constituyendo la ejecución de derechos preexistentes.Pre-insolvency triggers: Upon Trigger Events (a)–(c), the assignments and mandates become effective by their own terms perfected before any insolvency, constituting enforcement of pre-existing rights.
2. Disparador declarativo: Tras el Evento (d) (declaración de insolvencia), ningún contrato se termina ipso facto. El Receptor Atómico solicitará al tribunal concursal el reconocimiento acelerado bajo la Ley Modelo CNUDMI, apoyado por el paquete de evidencia QFER.Declarative trigger: Upon Trigger Event (d) (insolvency declaration), no contract is terminated ipso facto. The Atomic Receiver may apply to the insolvency court for expedited recognition under the UNCITRAL Model Law, supported by the QFER evidence pack.
3. Continuidad del rendimiento: Durante la transición, el Cash-Flow Router redirige los ingresos operativos a una cuenta protegida en beneficio de los tenedores de tokens, preservando el valor de empresa en funcionamiento.Continuity of yield: During any transition, the Cash-Flow Router redirects operating revenues to a protected account for token holders’ benefit, preserving the asset’s going-concern value.

Capítulo V — Reconocimiento TransfronterizoChapter V — Cross-Border Recognition

Artículo 6Article 6

Cuando la SPV Emisora, el Operador y el activo se sitúen en Estados diferentes, las partes se someterán a los mecanismos de coordinación del Reg. (UE) 2015/848 y la Ley Modelo CNUDMI, y designarán el Registro L0-PR como el registro acordado del estado de gravamen y mandato del activo. Los regímenes estatutarios de anillo de protección (ej. fondos de titulización españoles, sociedades celulares de ADGM, series LLC de Delaware) podrán alojar la estructura; donde exista dicha remotividad estatutaria, los Capítulos II–III se aplicarán como certificación suplementaria.Where the Issuing SPV, the Operator and the asset sit in different States, the parties submit to the coordination mechanisms of Reg. (EU) 2015/848 and the UNCITRAL Model Law, and designate the L0-PR Registry as the agreed record of the asset’s encumbrance and mandate status. Analogous statutory ring-fencing regimes (e.g., Spanish securitization funds, ADGM protected cell companies, Delaware series LLCs) may host the structure; where such statutory remoteness exists, Chapters II–III apply as supplementary certification.

Anexo I — Checklist para Opiniones Legales de Venta Verdadera y SeparaciónAnnex I — True Sale & Separateness Opinion Checklist

Para letrados que emitan opiniones de venta verdadera y no-consolidación:For counsel issuing true-sale and non-consolidation opinions: